/Standard & Poor\'s, Москва, 12.05.09, перевод с английского Standard & Poor\'s/ - Рейтинговая служба Standard & Poor\'s пересмотрела прогноз изменения рейтингов казахстанской нефтяной компании АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" (РД КМГ), которая на 58% является собственностью нефтегазового холдинга ОАО "Национальная компания "КазМунайГаз" (КМГ; ВВВ-/Стабильный/--; рейтинг по национальной шкале: kzAA), с "Негативного" на "Стабильный" - после аналогичного действия в отношении материнской компании. Одновременно подтвержден долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+". Рейтинги РД КМГ основаны на подходе "сверху вниз" и на одну ступень ниже рейтингов материнской компании. В свою очередь, рейтинг материнской компании привязан к рейтингам Правительства Республики Казахстан(рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ-/Стабильный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3;рейтинг по национальной шкале: kzAAA). "Значение РД КМГ для группы обусловлено ее ролью крупнейшего нефтедобывающего актива НК КМГ и, соответственно, государства и крупнейшего центра прибыли группы", - заявил кредитный аналитик Standard & Poor\'s Андрей Николаев. Наличие крупного миноритарного пакета акций РД КМГ и отсутствие гарантий материнской компании по ее долгу объясняют разницу между рейтингами, которые Рейтинговая служба Standard & Poor\'s присваивает КМГ и РД КМГ. Мы оцениваем собственную кредитоспособность РД КМГ на уровне "ВВ". Факторами, сдерживающими уровень рейтинга компании, являются довольно значительный возраст ее месторождений, их удаленность от морских портов, сравнительно высокий уровень издержек, а также довольно агрессивная финансовая политика, о чем свидетельствует значительная готовность к приобретению активов. После проведения IPO в 2006 г. и периода исключительно высоких цен на нефть положительное влияние на показатели РД КМГ оказывает наличие крупных запасов денежных средств и краткосрочных капиталовложений, которые намного превышают небольшой объем финансового долга. Этот фактор в значительной степени компенсируется влиянием возможного приобретения активов на характеристики собственного финансового профиля. КМГ РД демонстрирует адекватные показатели рентабельности и отсутствие долга. В январе-декабре 2008 г. высокие цены на нефть и низкая долговая нагрузка в Казахстане позволили РД КМГ генерировать EBITDA в размере 345 млрд тенге (с высоким коэффициентом рентабельности продаж - 57%), а свободный операционный денежный поток достиг 203 млрд тенге. После значительного сокращения цен на нефть и ожидаемого проведения масштабной реформы налогообложения в 2009 г. свободный денежный поток РД КМГ значительно сократится, но мы ожидаем, что его величина останется положительной. По состоянию на 31 марта 2009 г. компания имела денежные средства в размере $4,2 млрд, в то время как краткосрочный долг составлял всего около $80 млн. Прогноз "Стабильный" по рейтингам РД КМГ определяется тем, что, по мнению Standard & Poor\'s, рейтинги РД КМГ будут изменяться в соответствии с изменениями рейтингов материнской компании. "Изменение рейтинга будет зависеть в основном от кредитоспособности КМГ и в конечном счете - от рейтингов Республики Казахстан", - пояснил г-н Николаев. Вместе с тем вероятность понижения рейтинга ограничена характеристиками собственной кредитоспособности РД КМГ, которую мы оцениваем на уровне "ВВ". В оценке собственной кредитоспособности компании учитываются дальнейшее увеличение налоговой нагрузки и некоторая гибкость в отношении будущих капиталовложений. Вместе с тем крупные приобретения активов, финансируемые за счет долга, могут оказать давление на показатели собственной кредитоспособности РД КМГ, если не будут компенсироваться поддержкой со стороны материнской компании или государства. Мы будем тщательно отслеживать способность компании использовать денежные средства, размещенные в казахстанских финансовых организациях, для финансирования капиталовложений.