USD/KZT 356.54  +2.42
EUR/KZT 419.43  +2.7
 KAZAKHSTAN №2, 2005 год
 Рост внешних заимствований банков Казахстана и его влияние на суверенный рейтинг страны
АРХИВ
Рост внешних заимствований банков Казахстана и его влияние на суверенный рейтинг страны
 

Шэрон Радж, Директор, Группа суверенных рейтингов,
FitchRatings (Лондон)
 

Обзор банковской системы

Банковский сектор Казахстана отличается небольшим размером и высоким уровнем концентрации. Хотя в настоящее время в стране действует более 30 коммерческих банков, свыше 60% банковских активов приходится на три крупнейших из них – Казкоммерцбанк (ККБ), Банк ТуранАлем (БТА) и Народный Банк (HБ). Еще 16% активов делят АТФ Банк, Банк ЦентрКредит (БЦК) и Альянс Банк. Все крупные банки находятся в частной собственности. Фактически, после приватизации в 2004 году Эксимбанка, государству принадлежит только один коммерческий банк – Жилищный строительный сберегательный банк Казахстана, основанный в 2003 году с целью финансирования жилищного строительства. Однако этот банк является небольшим по размеру и в настоящее время его операции ограничиваются приемом вкладов для создания базы фондирования. Тем не менее правительство играет определенную роль в финансировании развития через ряд государственных агентств по развитию, которые были созданы в последние годы для поддержки расширения не-нефтяного сектора. По существу эти институты предназначены для параллельной работы с коммерческим банковским сектором, однако иногда их деятельность может пересекаться.
 

В рамках системы действуют и несколько иностранных банков, наиболее известные из которых ABN AMRO, Citibank, HSBC и Альфа-Банк (Россия). Кроме того, в местные банки были осуществлены иностранные инвестиции. Например, ЕБРР владеет 15% пакетом акций в ККБ. И все же иностранное участие в банковской системе Казахстана гораздо меньшее, чем у банков из сопоставимых по рейтингу стран Центральной и Восточной Европы. Так, по оценкам Национального банка Казахстана, иностранным инвесторам принадлежит, учитывая неконтрольные и контрольные пакеты акций, немногим больше одной трети общих активов системы, тогда как в Хорватии, Болгарии и Румынии эта доля составляет 91, 85 и 60% соответственно. Ни в одном из шести крупнейших банков Казахстана нет иностранного акционера, владеющего контрольным пакетом акций. Более того, учитывая, что доступ к информации о структуре собственности ограничен, некоторые неконтрольные пакеты акций иностранных акционеров могут фактически принадлежать оффшорным холдинговым компаниям с бенефициарами, находящимися в Казахстане.
 

Учитывая это, вполне возможно, что в будущем любые проблемы в секторе вызовут потребность в суверенной поддержке, особенно в случае с более крупными банками. Однако такой риск смягчается из-за относительно небольшого размера системы: кредиты частного сектора и совокупная денежная масса составляют сейчас менее 30% ВВП, а активы банковской системы эквивалентны приблизительно 49% ВВП.
 

Регулирование и надзор

Казахстанские стандарты регулирования и надзора благоприятно отличаются от остальных стран СНГ. С начала 2004 года вопросы регулирования и надзора входят в компетенцию Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН). Оно рассчитывает привести все законодательство в соответствие с принципами и нормами ЕС до полной либерализации счетов движения капитала в 2007 году. В бюллетене Программы оценки финансового сектора (ПОФС) за август 2004 года Международный валютный фонд сделал заключение, что в этом отношении Казахстан достиг значительного прогресса. Согласно данной оценке республика соблюдает (или по большей части соблюдает) большинство основных принципов Базельского соглашения. Вместе с тем на момент публикации ПОФС сохранялись некоторые факторы обеспокоенности, в частности, в отношении консолидированного и международного надзора, а также подверженности рыночным рискам и рискам, связанным с крупными депозитами/кредитами. Для разрешения этих вопросов Казахстаном принимаются соответствующие меры.
 

Состояние банковской системы

В целом, по меркам СНГ, казахстанская банковская система находится в хорошем состоянии. Тем не менее, хотя ККБ, Банк ТуранАлем и Народный Банк имеют индивидуальные рейтинги на уровне "C/D", все другие банки имеют более низкие рейтинги1. В этой связи Fitch оценивает средний индивидуальный рейтинг для системы на уровне "D" (низкий). Это означает, что общее состояние системы более слабое по сравнению с системами многих крупных стран Центральной и Восточной Европы.

1. Fitch не присваивал рейтинг БТА
 

Банки в Казахстане ликвидны и рентабельны – в конце 2004 года средний коэффициент достаточности капитала составил 15,9%, заметно превышая установленный в стране минимальный уровень в размере 12%. Однако данный показатель достигает такого уровня за счет высоких коэффициентов в некоторых небольших банках, которые, являясь более уязвимыми, должны иметь более высокие коэффициенты капитализации. В более крупных банках коэффициенты достаточности капитала ниже, однако они также приемлемы, хотя некоторым банкам для поддержания такого уровня потребовались дополнительные выпуски субординированных долговых обязательств и привилегированных акций.
 

По данным Национального банка, доля убыточных кредитов небольшая. В конце 2004 года на них приходилось лишь 2,9% от общего объема кредитного портфеля. Доля же обесценившихся кредитов (сомнительные кредиты категорий 2-5 по классификации Нацбанка) выше – на них приходится 9% общего объема. Еще 32% кредитов имеют статус "под наблюдением", но при этом по ним проводились своевременные выплаты (сомнительные кредиты категории 1). Вместе с тем различия, существующие в определениях кредитов, затрудняют сравнение с коэффициентами банковских систем других стран. За последние два года доля обесценившихся или неработающих кредитов в кредитном портфеле оставалась на одном уровне. В то же время доля кредитов "под наблюдением" увеличилась, что частично было связано с введением более жесткой схемы их классификации в начале 2003 года. Требования к созданию резервов по сомнительным кредитам категорий 2-5 установлены Нацбанком в размере 10, 20, 25 и 50% соответственно. Резервы по кредитам "под наблюдением" составляют 5%, а по убыточным кредитам – 100%.
 

Таблица 1.
 

В последние годы банки функционировали на фоне устойчивого развития экономики. с 2000 года темпы роста ВВП ежегодно составляли более 9%. Этому способствовал высокий уровень инвестиций в нефтегазовый сектор. Благодаря позитивным тенденциям в сельском хозяйстве, а также влиянию на внутренний спрос высоких мировых цен на нефть и металлы не-нефтяной сектор также имел хорошие показатели. Выросли темпы инфляции – их среднегодовой уровень поднялся с 6,4% в 2003 году до 6,9% в 2004 году. Однако он все еще выражается однозначным числом и поддерживается стабильно укрепляющимся курсом национальной валюты к доллару США. По прогнозам агентства Fitch, в течение 2005 года среднегодовой темп инфляции сохранится на уровне около 7%.

Тем не менее, несмотря на благоприятную макроэкономическую ситуацию, бизнес-климат в Казахстане остается сложным. К основным рискам относятся высокий уровень бюрократии, низкая прозрачность и фактор неопределенности правовой среды, а также небольшая численность и относительная бедность населения страны.
 

Текущие вопросы

Быстрый рост кредитования…

В контексте суверенного рейтинга одной из наиболее примечательных особенностей банковской системы Казахстана стал ее бурный рост. За последние пять лет рост кредитования частного сектора в среднем ежегодно составлял 57%, а в конце 2004 года он держался на отметке в 54%. Как следствие, уровень кредитования вырос с 8,2% от объема ВВП в 1999 году до по-прежнему умеренного – 28,2% на конец 2004 года. Наряду с тем, что продолжает расширяться спектр традиционных банковских услуг крупным компаниям, все более важную роль сегодня играют новые области роста, такие, как кредиты для предприятий малого и среднего бизнеса и ипотечное жилищное кредитование.
 

Быстрый рост кредитования характерен для стран с переходной экономикой и зачастую происходит после смягчения ограничений, таких, как, например, ограниченный доступ к более долгосрочному финансированию. Тем не менее продолжающийся рост кредитования в сочетании с довольно высоким уровнем обесценившихся кредитов и короткой историей системы (а следовательно, и небольшим опытом многих банкиров) вызывают некоторые вопросы в отношении качества решений о предоставлении кредитов и возможного влияния резкого экономического спада на долю убыточных кредитов. Это также указывает на увеличение условных суверенных обязательств в случае кризиса. Некоторые банки выдают "экспресс-кредиты" как один из способов расширения своих кредитных портфелей. Однако, как в случае с Банком Каспийским, который одним из первых применил эту практику, кредиты поддерживаются очень высокими уровнями процентной маржи. Предполагается, что таким образом банки смогут справиться с умеренным "ударом" по кредитному портфелю, хотя потрясения и нежелательны. Кроме этого, многие банки предпринимают шаги для дальнейшего укрепления своих систем по управлению рисками.
 

Также наблюдается мало свидетельств того, что резкий рост кредитования вызвал инфляционный бум. Инфляция потребительских цен находится на умеренном уровне – около 7%, гораздо ниже, чем в начале десятилетия. Реальный обменный курс не выглядит переоцененным. Хотя данные по ценам активов ограничены, есть примеры повышения цен на жилье в городах Астана, Алматы и вокруг них. Однако, похоже, что проводимая правительством политика по увеличению обеспечения государственным жильем помогает компенсировать часть повышательного давления на цены в секторе недвижимости. И все же, ввиду недостатка информации, сложно сделать выводы о том, что такое повышение цен было чрезмерным.
 

…все больше финансируется за счет внешних заимствований

Поскольку такой быстрый рост кредитования идет темпами, опережающими рост базы депозитов (особенно с более длинными сроками погашения), несколько крупных казахстанских банков все активнее финансируют этот рост за счет привлечения внешних заимствований. Так, в 2003 году банковская система привлекла более US$2 млрд, главным образом через выпуск еврооблигаций и среднесрочных облигаций, а также привлечение синдицированных кредитов. По данным Нацбанка, банковские внешние займы в 2004 году повысились еще на US$3,6 млрд.
 

Наибольшая часть такого финансирования является долгосрочной и расценивается как целесообразное фондирование, поскольку спрос на долгосрочные банковские кредиты повышается, в то время как долгосрочное финансирование внутри страны в подобных объемах недоступно. Тем не менее это вызывает некоторую обеспокоенность, так как способствует быстрому ухудшению позиции по чистой внешней задолженности банковского сектора в целом. Крупнейшим в Казахстане внешним дебитором остается небанковский частный сектор – объем его внешней задолженности превышает внешний долг банков более в чем в два раза. Однако это обусловлено значительной задолженностью между компаниями, что связано с развитием нефтегазового сектора. Без учета этих долгов крупнейшим дебитором все же можно считать банковский сектор.
 

Увеличение внешних заимствований банками представляет собой новый элемент риска для страны, так как многие из недавно выпущенных облигаций имеют совпадающие или почти совпадающие сроки погашения, и график погашения внешнего долга банковской системы становится все более неравномерным. Например, сроки погашения всех банковских облигаций, подлежащих оплате в 2009 году, наступают в октябре–ноябре этого года. Аналогично по всем долгам, подлежащим оплате в 2014 году, сроки погашения наступают в марте–апреле.2 Учитывая эти вызывающие обеспокоенность факторы, органы власти рассматривают возможность введения новых требований. Так, например, внесение изменений в требования по резервам для сдерживания дальнейшего роста выпусков банковских облигаций.

2. В 2014 году наступает и срок погашения облигаций компании "КазТрансОйл" в размере US$1,1млрд, выпущенных в конце 2004 года.
 

График 1
 
 

С учетом благоприятных долгосрочных перспектив развития экономики (которые подкреплены значительными нефтяными запасами) проблема пролонгации при существующем ныне уровне внешнего долга Казахстана при прочих равных условиях со временем, вероятно, будет уменьшаться. Местные банки не вовлечены непосредственно в нефтегазовый сектор, так как для последнего характерно привлечение средств за пределами страны. Однако они испытывают на себе позитивное воздействие роста в нефтяном секторе, поскольку он оказывает благоприятное влияние на развитие других отраслей экономики. Тем не менее неравномерный график погашения задолженности банковского сектора усиливает его уязвимость при внешних потрясениях и может оказать давление на платежный баланс страны в случае сложностей с пролонгацией кредитов. Стоит отметить, что при таком сценарии небанковский частный сектор может действовать как клапан давления, поскольку график выплат по обязательствам между компаниями четко не определен (он имеет тенденцию изменяться в зависимости от цены на нефть) и считается гибким, поскольку материнские компании в трудные периоды времени обычно продлевают сроки по обязательствам.
 

Помимо внешнего фондирования банков, более 40% депозитов на внутреннем рынке номинированы в иностранной валюте. Однако прямые валютные риски, которым подвержены банки, сдерживаются тем, что большая доля их кредитных портфелей также номинирована в иностранной валюте или индексируется относительно иностранной валюты. Так, в иностранной валюте номинирована примерно половина всех внутренних банковских кредитов и почти 60% долгосрочных кредитов. И все же, учитывая, что не все клиенты банков имеют стабильные источники поступлений в иностранной валюте, по таким кредитам банки подвержены более высоким кредитным рискам. При регулировании валютного курса это может неблагоприятно отразиться на качестве активов. В то же время данные риски смягчаются ввиду прогнозируемого Fitch укрепления валютного курса в долгосрочной перспективе3.

3. Нацбанк поддерживает режим плавающего валютного курса и всегда готов вмешаться для предотвращения резких колебаний. В последнее время банк принимает активные меры по недопущению быстрого укрепления курса тенге ввиду значительного притока инвестиций и увеличивающихся нефтяных доходов.
 

Таблица 2

Другие риски

Принимая во внимание узкую экономическую базу Казахстана и тот факт, что исторически большинство банковских операций было связано с крупными предприятиями, банковская система также подвержена рискам, связанным с высокой концентрацией кредитов и депозитов по отдельным отраслям и компаниям. Эта проблема обостряется ввиду недостаточной прозрачности структур собственности крупных промышленных групп и того, что многие деловые отношения, похоже, основываются на личных связях. Этот недостаток Президент РК Нурсултан Назарбаев отметил в своем послании народу Казахстана в 2005 году.
 

Однако проблема концентрации кредитов в стране стоит не так остро, как во многих других государствах СНГ, и, как было упомянуто выше, непосредственные риски, касающиеся нефтегазового сектора, ограничены. Со временем эти риски должны снижаться, поскольку банки будут продолжать диверсификацию своей деятельности на обслуживание населения и предприятий малого и среднего бизнеса. Хотя небольшой опыт работы с этими секторами и ограниченная база данных приведут к появлению новых рисков.
 

Наконец, банки сталкиваются с дополнительными рисками, связанными с их выходом на рынки других стран СНГ. Наиболее агрессивное расширение проводит БТА. Он приобрел неконтрольные пакеты акций в нескольких небольших банках России, Украины и Беларуси, а также контрольный пакет акций в одном из банков Омска (Россия). Кроме того, БТА рассматривает возможности расширения деятельности в Армении, Грузии и Кыргызстане. Другие банки также расширяют свою деятельность в регионе. Так, ККБ, начав этот процесс в 2002 году, теперь владеет банком в Москве, а также небольшим банком в Кыргызстане. АТФ тоже приобрел банки в России и Кыргызстане. Однако эти банки значительно меньше по своему размеру по сравнению с их казахстанскими акционерами и (за исключением БТА и ККБ) используются главным образом для поддержки существующего бизнеса нежели для расширения кредитного портфеля. Тем не менее эта стратегия развивается, что может со временем создать более существенные проблемы.
 

Заключение: влияние на суверенные рейтинги

В настоящее время банковская система Казахстана находится, по меркам СНГ, в хорошем состоянии. Банки являются ликвидными и рентабельными. Агентство Fitch считает, что стандарты регулирования и надзора в стране более благоприятны в сравнении с остальными государствами Содружества. С точки зрения экономических перспектив система демонстрирует быстрый рост и становится все более способной выполнять свою роль финансового посредника. Тем не менее такой рост неизбежно вызывает вопросы в отношении качества принятия решений о предоставлении кредитов и возможного влияния резкого экономического спада на потери по кредитам.
 

Практика ряда крупных банков по все большему финансированию расширения путем привлечения внешних займов понятна: спрос на долгосрочные банковские кредиты повышается, а внутри страны долгосрочное финансирование в соответствующих объемах недоступно. Тем не менее такое заимствование способствовало быстрому ухудшению позиции по чистой внешней задолженности банковского сектора в целом и привело к исключительно неравномерному графику погашения внешней задолженности. Тем самым степень уязвимости сектора при резких внешних изменениях усилилась.
 

График 2
 

Однако такое ухудшение позиции необходимо рассматривать в перспективе. Относительно ВВП или поступлений по текущим счетам нетто-позиция банковской системы Казахстана не намного слабее позиций в сопоставимых странах с рейтингом "BBB-" (таких как Хорватия или Румыния). Хотя она намного слабее по сравнению с Болгарией, Россией и Мексикой. Помимо этого, ухудшение внешней позиции банковского сектора совпало с еще более быстрым улучшением внешней позиции государственного сектора. Таким образом, общая позиция страны по чистой внешней задолженности продолжает укрепляться.
 

Подводя итог, можно сказать, что с точки зрения суверенного рейтинга ухудшение позиции банковской системы по чистой внешней задолженности в настоящее время не оказывает давления на долгосрочный рейтинг в иностранной валюте в сторону его понижения. Хотя она превышает средний уровень, характерный для рейтингов в категории "BBB", позиция банковской системы Казахстана по чистой задолженности не выходит за границу значений для некоторых других стран в той же рейтинговой категории. Несмотря на быстрый рост, казахстанская банковская система по-прежнему остается относительно небольшой. Она представляет собой такие условные обязательства для государства, с которыми оно может справиться. Кроме того, в настоящее время Казахстан имеет наименьшее долговое бремя среди всех сопоставимых стран с рейтингом в категории "BBB", что придает гибкость при принятии дополнительных обязательств, если это потребуется. На конец 2004 года общий государственный долг был ниже 11% ВВП (по сравнению со средним значением для стран с рейтингом категории "BBB" в 36%), а позиция государственного сектора по чистым активам была равна 47% текущих поступлений в иностранной валюте (против среднего значения для стран с рейтингом в категории "BBB" в 4%).4

4. Рейтинговая категория "ВВВ" включает рейтинги на уровне "ВВВ+", "ВВВ" и "ВВВ-".
 

Тем не менее тот факт, что банковский сектор все больше полагается на внешнее финансирование, создает некоторые дополнительные риски, которые нуждаются в должном управлении. Агентство Fitch будет продолжать наблюдать за ситуацией. Если внешняя позиция банковского сектора будет продолжать ухудшаться теми же темпами, что и в 2004 году, это может стать более существенным фактором обеспокоенности.
 


Шэрон Радж присоединилась к команде
FitchRatings в 1999 году. Все это время она в основном работала в сфере анализа и оценок суверенных рейтингов стран переходной экономики. В настоящий момент Шэрон отвечает за исследование суверенных рейтингов стран СНГ.
 

До своего прихода в
Fitch, Шэрон работала экономистом по страновым рискам в Canadian investment bank, CIBC World Markets, где она изучала состояние экономик государств Восточной Европы и СНГ, Африки и Ближнего Востока. Также, в качестве экономиста Lloyds TSB Group, она проводила исследование большинства ключевых развивающихся рынков, включая страны Азии и Латинской Америки, занималась разработкой общей методологии оценки страновых рисков.
 

Шэрон имеет ученые степени Бакалавра и Магистра экономических наук от Лондонской Школы Экономики.
 


Список статей
За что работают люди?  Фатима Чапхаева 
· 2017 MMG
· 2016 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2015 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2014 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2013 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2012 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2011 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2010 №1  №2  №3  №4  №5/6
· 2009 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2008 №1  №2  №3  №4  №5/6
· 2007 №1  №2  №3  №4
· 2006 №1  №2  №3  №4
· 2005 №1  №2  №3  №4
· 2004 №1  №2  №3  №4
· 2003 №1  №2  №3  №4
· 2002 №1  №2  №3  №4
· 2001 №1/2  №3/4  №5/6
· 2000 №1  №2  №3





Rambler's
Top100
Rambler's Top100

  WMC     Baurzhan   Oil_Gas_ITE   Mediasystem