USD/KZT 352.54  -6.46
EUR/KZT 415.15  -4.95
 KAZAKHSTAN №1, 2007 год
 Мировые инвестиции. Еще один год роста
АРХИВ
Мировые инвестиции. Еще один год роста
 
Глобальный инвестиционный обзор*

*Материал подготовлен на основе "Доклада о мировых инвестициях 2006: ПИИ из развивающихся стран и стран с переходной экономикой: последствия для развития", обнародованного Конференцией ОНН по торговле и развитию (UNCTAD). C полной версией исследования можно ознакомиться на сайте www.unctad.org.
 
В 2005 году объем прямых иностранных инвестиций рос второй год подряд, и эта тенденция наблюдалась в глобальном масштабе
 
Приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2005 году достиг весьма значительных размеров. После увеличения на 27%, отмеченного в 2004 году, они выросли еще на 29%, до уровня в $916 млрд. Рост объема ввезенных ПИИ был зарегистрирован в 126 странах из двухсот (включенных в доклад UNCTAD), в ряде случаев до беспрецедентно высоких уровней. Тем не менее общемировой приток был весьма далек от пика 2000 года, когда он составил $1,4 трлн (табл. 1). Как и в конце 1990-х годов, недавний всплеск в динамике ПИИ отражает расширение трансграничных слияний и приобретений (M&A), особенно между развитыми странами. Определенную роль здесь сыграли и возросшие темпы роста в некоторых из них, а также высокие экономические показатели во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой1.
1. Под странами с переходной экономикой понимаются все страны Юго-Восточной Европы и Содружества Независимых Государств.
 
Приток ПИИ в развитые страны в 2005 году составил $542 млрд, увеличившись по сравнению с 2004 годом на 37%. Объем потоков в развивающиеся страны также достиг рекордно высокого уровня – $334 млрд. В процентных показателях доля развитых стран несколько увеличилась – 59% от общемирового объема ввезенных ПИИ, в то время как на развивающиеся страны пришлось 36%, а на страны Юго-Восточной Европы и СНГ – около 4%.
 
Резкий рост объема ввезенных ПИИ (на $108 млрд) наблюдался в Великобритании, в результате чего она стала крупнейшим получателем ПИИ ($165 млрд). На втором месте оказались США, и это несмотря на снижение объемов ввезенных туда ПИИ. В группе развивающихся стран перечень крупнейших получателей в сравнении с предыдущими годами оставался стабильным. Первые места заняли Китай, Гонконг (Китай), Сингапур, Мексика и Бразилия. В региональном разрезе инвесторы предпочитали Европейский союз (25 членов ЕС). Здесь приток ПИИ составил $422 млрд, или почти половину суммарного мирового объема. Страны Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии получили $165 млрд, или около пятой общемировых ПИИ. Причем примерно три четверти регионального показателя приходилось на Восточную Азию. За ней следовали Северная ($133 млрд), а также Южная и Центральная Америка ($65 млрд). Самый высокий темп роста ввезенных ПИИ (85%) был зарегистрирован в Западной Азии, где было размещено инвестиций на сумму в $34 млрд. Приток ПИИ в Африку достиг $31 млрд, что является самым высоким показателем для этого региона.
 
Общемировой отток ПИИ составил в 2005 году $779 млрд (эта величина отличается от оценочного объема притока ПИИ вследствие различий в методах представления и сбора данных, применяемых в разных странах). Главным источником таких потоков ПИИ остаются развитые страны. По данным Нидерландов, отток ПИИ здесь составил $119 млрд, за ними следуют Франция и Великобритания. Вместе с тем существенно возрос и вывоз инвестиций развивающимися странами, среди которых ведущее место принадлежало Гонконгу (Китай) с показателем $33 млрд. Роль развивающихся стран и стран с переходной экономикой как источников ПИИ действительно растет. При ничтожно малых или небольших уровнях, наблюдавшихся до середины 80-х годов, в 2005 году отток ПИИ из этих стран составил $133 млрд, что примерно соответствует 17% от общемирового показателя.
 
Рост подстегнули трансграничные СиП, при этом все больше сделок совершалось коллективными инвестиционными фондами
 
В последнее время трансграничные M&A, особенно с участием компаний из развитых стран, подстегнули общее увеличение объемов ПИИ. По сравнению с 2004 годом стоимостный объем трансграничных M&A возрос на 88%, достигнув $716 млрд, при этом число сделок увеличилось на 20% и составило 6134. Эти показатели близки к зарегистрированным в начале бума трансграничных M&A (1999–2001 гг.). Недавний всплеск в динамике M&A отражает ряд крупных операций, которые отчасти подпитывались оживлением на фондовых рынках. В 2005 году было заключено 141 мегасоглашение на сумму свыше $1 млрд, что близко к пику 2000 года, когда было зарегистрировано 175 подобных сделок. Суммарная стоимость мегасделок составила $454 млрд, более чем вдвое превысив уровень 2004 года, и достигла 63% от совокупной стоимости общемирового объема трансграничных M&A.
 
Новой особенностью недавнего бума M&A является увеличение инвестиций, размещаемых коллективными инвестиционными фондами, главным образом фондами прямых инвестиций и аналогичными фондами. Вследствие целого ряда факторов, включая исторически низкие процентные ставки и усиление финансовой интеграции, частные компании стали размещать прямые инвестиции за границей. В 2005 году они достигли $135 млрд и составили 19% от общего объема трансграничных M&A. В отличие от ПИИ других видов, компании, занимающиеся частными прямыми инвестициями, как правило, не осуществляют долгосрочных вложений и выводят свои капиталы в течение 5–10 лет (в среднем 5–6 лет). Однако этот период все же достаточно продолжителен, чтобы не считать их обычными портфельными инвесторами. Таким образом, принимающие страны, и в частности развивающиеся, должны отдавать себе отчет о наличии такой разницы в сроках. В то же время благодаря иностранным собственникам можно получить доступ к рынкам и новым технологиям, а частные прямые инвестиции могут помочь предприятиям принимающей страны в критический момент выйти на следующий этап развития.
 
Основная часть ПИИ размещалась в секторе услуг, но наиболее резким их рост был в секторе природных ресурсов
 
Сектор услуг, в частности сегменты финансов, связи и недвижимости, поглотил основную часть прироста ПИИ. Преобладание этого сектора в трансграничных инвестициях – уже не новое явление. По-настоящему свежей тенденцией является дальнейшее резкое снижение удельного веса обрабатывающей промышленности (в сравнении с 2004 годом ее доля в трансграничных M&A понизилась на 4%), а также резкое увеличение притока ПИИ в добывающие отрасли (шестикратный рост продаж по линии трансграничных M&A), главным образом в нефтяной индустрии.
 
Среди транснациональных корпораций стало гораздо больше компаний из развивающихся стран
 
В основном ПИИ осуществляют транснациональные корпорации (ТНК), большая часть которых находится в частной собственности. Однако в некоторых странах (в первую очередь в развивающихся) и отраслях (особенно связанных с разработкой природных ресурсов) ряд крупных государственных предприятий также расширяют свои операции за рубежом. По оценкам UNCTAD, "сообщество ТНК" насчитывает около 77 тыс. материнских компаний, которые имеют более 770 тыс. иностранных филиалов. В 2005 году добавочная стоимость, созданная этими филиалами, оценивалась в $4,5 трлн, в них работали порядка 62 млн человек, а стоимостный объем их экспорта товаров и услуг превышал $4 трлн (табл. 2).
 
Доминирующее положение среди ТНК по-прежнему занимают компании "триады" – ЕС, Японии и США. Здесь базируется 85 ТНК, входивших в 2004 году в число 100 крупнейших ТНК мира. На Германию, Великобританию, США, Францию и Японию приходилось 73 из 100 крупнейших компаний, при этом 53 были из стран ЕС. Возглавляют топ-список ста нефинансовых ТНК мира General Electric, Vodafone иFord. Им принадлежат почти 19% всего суммарного объема активов этих 100 компаний. В разрезе отраслей на первом месте стоит автомобильная промышленность, за которой следуют фармацевтика и связь.
 
Однако фирмы из других стран также укрепляют свои международные позиции. Общий объем продаж ТНК из развивающихся стран в 2005 году достиг $1,9 трлн, а численность занятых в них сотрудников составила порядка 6 млн человек. В 2004 году в список 100 крупнейших ТНК входили пять компаний из развивающихся стран (в том числе три государственных), штаб-квартиры которых находятся в Азии. Именно они – Hutchison Whampoa (Гонконг, Китай), Petronas (Малайзия), Singtel (Сингапур), Samsung Electronics (Республика Корея) и CITIC Group (Китай) – возглавили список 100 крупнейших ТНК из развивающихся стран. В 2004 году в этом списке было 40 компаний из Гонконга (Китай) и Китайской провинции Тайвань, 14 – из Сингапура и 10 – из Китая. В общей сложности в Азии размещаются штаб-квартиры 77 из 100 крупнейших ТНК развивающихся стран. Остальные поровну распределяются между Африкой и Латинской Америкой.
 
Либерализация продолжается, но появляются и протекционистские тенденции
 
В области регулирования инвестиционной деятельности сохраняется ситуация, наблюдавшаяся в предыдущие годы. Изменения режимов регулирования, благоприятствующие в основной своей массе осуществлению ПИИ, включают упрощение процедур, расширение системы стимулов, снижение налогов и повышение степени открытости для зарубежных инвесторов. Однако при этом имели место и шаги в противоположном направлении. И в ЕС, и в США предлагавшиеся зарубежные поглощения вызывали растущую обеспокоенность. Так, в начале 2006 года по соображениям безопасности протесты со стороны США вызвала покупка арабской компании DP World (ОАЭ) британской фирмы Р&О, занимающейся морскими перевозками и управлением портами (в том числе и в Штатах). Аналогичным образом в Европе высказывалась озабоченность по поводу заявки Mittal Steel на приобретение концерна Arcelor, а в более общем плане ощущалось неприятие директивы самого ЕС относительно либерализации сектора услуг. Кроме того, был принят ряд серьезных нормативных мер для защиты экономики от иностранной конкуренции или усиления влияния государства в отдельных отраслях. Ограничительные меры касались главным образом ПИИ в таких стратегических сферах, как нефтяная отрасль и инфраструктура. Например, в центре внимания оказалась латиноамериканская нефтегазовая промышленность, особенно после принятого в мае 2006 года решения правительства Боливии о ее национализации.
 
Продолжает расширяться список международных соглашений, касающихся ПИИ. К концу 2005 года число двусторонних инвестиционных договоров (ДИД) достигло 2495, а договоров об избежании двойного налогообложения (ДИДН) – 2758. Кроме того, заключено 232 других международных соглашения, содержащих положения об инвестициях. В этом процессе активно участвует ряд развивающихся стран, в том числе по линии расширения сотрудничества Юг–Юг. Заметна тенденция и к заключению новых соглашений о свободной торговле, а также использованию различных механизмов экономического сотрудничества по вопросам инвестиционной деятельности. Все сложнее становится конфигурация международных инвестиционных соглашений (МИС). Последние из них, как правило, регулируют более широкий диапазон вопросов, включая, например, озабоченность населения проблемами здравоохранения, безопасности или окружающей среды. Такие количественные и качественные изменения, с одной стороны, содействуют созданию более благоприятных международных условий для иностранных инвестиций, но, с другой, означают, что правительствам и компаниям приходится иметь дело с быстро меняющейся системой сложного и многоуровневого комплекса норм. Важнейшей задачей остается сохранение согласованности этих условий, чтобы использовать их в качестве одного из эффективных инструментов содействия достижению целей развития.
 
Значительно увеличился приток ПИИ в Африку
 
Приток ПИИ в Африкувзлетел с $17 млрд в 2004 году до беспрецедентно высоких $31 млрд. Тем не менее удельный вес региона в общемировом объеме ПИИ оставался низким, чуть превышая 3%. Ведущим получателем была ЮАР с долей около 21% ($6,4 млрд) от общего притока ПИИ в регион. На втором месте – Египет, затем Нигерия. Как и в прошлом, большинство из 34 наименее развитых стран (НРС) региона привлекали очень мало ПИИ. Главными их источниками были США и Великобритания, за ними с большим отставанием следовали Франция и Германия. В большинстве своем ПИИ размещались в форме инвестиций в новые проекты.
 
ПИИ, поступавшие в Африку в 2005 году, направлялись главным образом в сектор природных ресурсов, особенно в нефтяную отрасль, хотя при этом видное место занимали и услуги (например банковский сектор). Доминирующие позиции в нефтяной индустрии по-прежнему сохраняют ТНК из США и ЕС. Однако ряд ТНК из развивающихся стран (CNOOC из Китая, Petronas из Малайзии и ONGC Videsh из Индии) также активно расширяют свои операции. Общий объем ПИИ в шести нефтедобывающих странах Африки (Алжире, Египте, Нигерии, Судане, Чаде и Экваториальной Гвинее) составил $15 млрд, а это около 48% от притока ПИИ в регион в 2005 году.
 
Страны Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии по-прежнему остаются главным магнитом для потоков ПИИ в развивающиеся страны…
 
Приток ПИИ в Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию достиг в 2005 году $165 млрд, что соответствует 18% от общемирового показателя. Почти две трети этих инвестиций направлялись в Китай ($72 млрд) и Гонконг ($36 млрд). Субрегион Юго-Восточной Азии получил $37 млрд. При этом первое место занял Сингапур ($20 млрд), за ним следовали Индонезия ($5 млрд), Малайзия и Таиланд (по $4 млрд соответственно). Приток ПИИ в Южную Азию был гораздо меньшим ($10 млрд), хотя в Индии, например, объем инвестиций достиг рекордно высокого уровня ($7 млрд).
 
Почти половина притока ПИИ в регион поступала из развивающихся стран, в основном из того же региона. Суммарный объем ввезенных ПИИ свидетельствует о значительном росте удельного веса этих источников на протяжении прошедшего десятилетия – с 44% в 1995 году до 65% в 2004-м. 
 
В странах Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии инвесторов по-прежнему привлекает обрабатывающая промышленность, особенно автомобильная, электронная, стальная и нефтехимическая отрасли. Среди государств можно выделить Вьетнам, привлекающий новые инвестиции такой компании, как Intel, которая вкладывает $300 млн в первый в этой стране завод по сборке полупроводниковых устройств.
 
... а приток ПИИ в Западную Азию достиг беспрецедентного уровня
 
ПИИ в 14 стран Западной Азии возросли на 85% (самый высокий показатель в развивающихся странах в 2005 году), при этом общий прирост составил около $34 млрд. В числе главных факторов, обусловивших такое увеличение, можно назвать высокие цены на нефть и соответственно значительные темпы роста ВВП. Кроме того, здесь происходила дальнейшая либерализация режима регулирования потоков ПИИ с акцентом на приватизацию. В первую очередь это происходило в секторе услуг, и в частности в таких сегментах, как электро- и водоснабжение в Бахрейне, Иордании, Омане и ОАЭ, транспорт – в Иордании, связь – в Иордании и Турции.
 
Приток ПИИ в ОАЭ составил в общей сложности $12 млрд, в результате чего в 2005 году они стали крупнейшим получателем ПИИ в Западной Азии. Второе место заняла Турция, в первую очередь благодаря нескольким мегапродажам в секторе услуг по линии трансграничных M&A. Поступавшие в Западную Азию ПИИ направлялись главным образом в такие сегменты, как недвижимость, туризм и финансовые услуги. Значительная часть ПИИ в недвижимость осуществлялась инвесторами этого же региона. Также наблюдалось расширение ПИИ в обрабатывающую промышленность, особенно в перерабатывающие и нефтехимические предприятия. Только в Саудовскую Аравию в 2005 году поступило около $2 млрд. В добывающем секторе показатели невелики, поскольку в большинстве стран Западной Азии ПИИ в разведку и добычу энергоносителей не допускаются.
 
По-прежнему значительны потоки ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна
 
Приток ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна составил $104 млрд, что несколько выше, чем в 2004 году. Если исключить офшорные финансовые центры, то объем ввезенных ПИИ возрос на 12% и достиг в 2005 году $67 млрд. Этому способствовали динамика экономического роста и высокие цены на сырье. В 2004–2005 годах в регионе были отмечены исключительные темпы роста ВВП, которые впервые за 25 лет превысили средний мировой уровень. Высокий спрос на сырьевые товары способствовал заметному улучшению торгового баланса региона. Значительную долю поступавших ПИИ составляли реинвестированные доходы как следствие заметного увеличения прибылей корпорации. По странам эти тенденции не совпадали. При сокращении притока ПИИ в Бразилию (-17%), Чили (-7%) и Мексику (-3%) имело место их значительное увеличение в Уругвае (+81%), рост более чем втрое в Колумбии, почти вдвое в Венесуэле и соответственно на 65% и 61% в Эквадоре и Перу.
 
Доля услуг в общем объеме поступающих ПИИ продолжала снижаться – с 40% в 2004 году до 35% в 2005-м. Некоторые ТНК продолжали сворачивать здесь свою деятельность – отчасти из-за разногласий с правительствами принимающих стран в таких отраслях, как сектор коммунальных предприятий. На обрабатывающую промышленность приходилось чуть более 40% от общего притока ПИИ, включая довольно большое число M&A.
 
Значительно возросли объемы ПИИ в добывающем секторе, на который приходилось почти 25% их притока. Несмотря на введение положения, обязывающего ТНК работать в нефтяной промышленности по новым контрактам, приток ПИИ в Венесуэлу составил $1 млрд. В Колумбии ПИИ, связанные с нефтянкой, возросли на 134% и достигли $1,2 млрд. В Эквадоре в первом полугодии 2005 года было зарегистрировано увеличение на 72%. Расширялись и инвестиции в горнодобывающую промышленность. Так, например, в Колумбии они выросли почти на 60% – до $2 млрд, в Чили до $1,3 млрд, в Перу до $1 млрд, а в Аргентине до $850 млн.
 
Приток ПИИ в Юго-Восточную Европу и Содружество Независимых Государств оставался на довольно высоком уровне...
 
Приток ПИИ в Юго-Восточную Европу и страны СНГ в 2005 году составил $40 млрд, в сравнении с предыдущим годом лишь незначительно увеличившись. При этом степень концентрации потоков была весьма высока. На три страны – Россию, Украину и Румынию приходилось около трех четвертей инвестиций. Четвертый год подряд рос отток ПИИ из региона, достигнув $15 млрд, из которых 87% пришлось на Россию. Вследствие различий в структуре экономик и институциональных условий политика стран региона в отношении ввоза и вывоза ПИИ также различна. В странах, экономика которых базируется на природных ресурсах, например в Российской Федерации, Азербайджане и Казахстане, большая часть актуальных вопросов касается управления непредвиденными доходами в условиях высоких мировых цен на нефть, а также определения или "определения по-новому" роли государства (табл. 3, график).
 
... в то время как приток ПИИ в развитые страны возрос
 
Приток ПИИ в развитые страны увеличился на 37% и достиг $542 млрд, что составляет 59% от мирового объема. Из этой суммы $422 млрд поступили в 25 стран – членов Евросоюза. При этом доля Великобритании – крупнейшего получателя общемировых ПИИ – составила $165 млрд. Основную роль здесь сыграло слияние компании Shell Transport and Trading (Великобритания) и Royal Dutch Petroleum (Нидерланды) с суммой сделки в $74 млрд. В числе других крупных получателей ПИИ можно назвать Францию ($64 млрд), Нидерланды ($44 млрд) и Канаду ($34 млрд). Десять новых членов ЕС, вместе взятые, привлекли $37 млрд, обозначив рост на 19% и очередной новый рекордный уровень. Что касается притока ПИИ в США, то он составил $99 млрд, а это существенное снижение по сравнению с 2004 годом.
 
Хотя более 90% всех потоков инвестиций в развитые страны исходили из других развитых стран, было отмечено и несколько случаев крупных инвестиций ТНК из развивающихся стран, в том числе поглощение компанией Lenovo (Китай) подразделения по производству персональных компьютеров IBM и покупка итальянской фирмы Wind Telecomunicazioni египетской компанией Orascom.
 
В результате упоминавшегося выше слияния компании Shell Нидерланды стали в 2005 году самым крупным источником ПИИ, за ними следовали Франция ($116 млрд) и Великобритания ($101 млрд). Однако, в целом, отток ПИИ из развитых стран несколько снизился – с $686 млрд до $646 млрд, главным образом из-за сокращения оттока инвестиций из США. Этому способствовал принятый в США в 2004 году закон о создании рабочих мест, поскольку он допускал налогообложение репатриированных доходов иностранных филиалов американских компаний по пониженной ставке, что привело к разовому снижению реинвестированных доходов.
 
В целом в краткосрочном плане, по всей вероятности, сохранится рост ПИИ
 
Ожидается, что по итогам 2006 года общемировой приток ПИИ будет продолжать увеличиваться. Основу для таких перспектив создают продолжающийся экономический рост, увеличение прибылей корпораций (соответственно с повышением курсов акций, которое будет стимулировать рост стоимости трансграничных M&A) и либерализация политики в сфере ПИИ. По сравнению с первым полугодием 2005 года, за тот же период 2006 года объем трансграничных M&A возрос на 39%.
 
Вместе с тем есть факторы, которые могут притормозить дальнейший рост ПИИ. К их числу относятся сохранение высоких цен на нефть, повышение процентных ставок и усиление инфляционного давления, что может сдерживать экономический рост в большинстве регионов. Кроме того, дополнительную неопределенность вносят многочисленные проявления несбалансированности в глобальной экономике, а также геополитическая напряженность в отдельных районах мира.


Список статей
Мировые инвестиции. Еще один год роста  Глобальный инвестиционный обзор 
· 2017 MMG
· 2016 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2015 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2014 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2013 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2012 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2011 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2010 №1  №2  №3  №4  №5/6
· 2009 №1  №2  №3  №4  №5  №6
· 2008 №1  №2  №3  №4  №5/6
· 2007 №1  №2  №3  №4
· 2006 №1  №2  №3  №4
· 2005 №1  №2  №3  №4
· 2004 №1  №2  №3  №4
· 2003 №1  №2  №3  №4
· 2002 №1  №2  №3  №4
· 2001 №1/2  №3/4  №5/6
· 2000 №1  №2  №3





Rambler's
Top100
Rambler's Top100

  WMC     Baurzhan   Oil_Gas_ITE   Mediasystem